長(zhǎng)安官宣入股車(chē)BU，關(guān)注相關(guān)合作伙伴邊際獲益

事件：8月19日，長(zhǎng)安汽車(chē)官宣，通過(guò)子公司阿維塔購(gòu)買(mǎi)華為持有的引望10%（車(chē)BU）股權(quán)，交易金額為人民幣115億元（其中，長(zhǎng)安持有阿維塔40%股份）。

點(diǎn)評(píng)：車(chē)BU股權(quán)拆分落地在即，關(guān)注相關(guān)公司邊際獲益機(jī)會(huì)。

1、長(zhǎng)安：此前市場(chǎng)預(yù)期長(zhǎng)安持股30%，本次方案落地后長(zhǎng)安實(shí)際以4%持股比計(jì)入公司投資收益，本次方案落地對(duì)長(zhǎng)安收益不大。公司的核心看點(diǎn)在于國(guó)內(nèi)電車(chē)扭虧帶來(lái)盈利扭轉(zhuǎn)和出海進(jìn)展，目前兩大板塊表現(xiàn)均較為確定，建議關(guān)注其盈利能力的成長(zhǎng)。

2、關(guān)注華為其他合作伙伴的邊際受益情況。伴隨本次長(zhǎng)安公告，其他合作伙伴入股車(chē)BU時(shí)間逐步接近，建議關(guān)注賽力斯等公司入股情況。目前賽力斯現(xiàn)金流相對(duì)寬裕且或有政策支持，若以10%比例持股，按照本次交易定價(jià)將對(duì)公司產(chǎn)生較大貢獻(xiàn)。

賽力斯目前銷(xiāo)量穩(wěn)健，月銷(xiāo)維持4萬(wàn)輛以上，建議核心關(guān)注盈利和新車(chē)銷(xiāo)量的兌現(xiàn)：1，盈利的超預(yù)期可能，此前公司大跌源自Q2業(yè)績(jī)預(yù)告表現(xiàn)薄弱，推斷來(lái)自毛利率和費(fèi)用口徑的雙殺。目前市場(chǎng)對(duì)華為智選的核心憂(yōu)慮在于智選車(chē)業(yè)務(wù)的盈利性，Q3公司降本和規(guī)模效應(yīng)持續(xù)釋放，銷(xiāo)量有望達(dá)到12萬(wàn)輛，建議關(guān)注其盈利超預(yù)期之可能；2，新車(chē)周期，目前現(xiàn)有矩陣銷(xiāo)量維持穩(wěn)固，新M7 pro更多是對(duì)現(xiàn)有訂單和市占率的維持，建議核心關(guān)注新車(chē)增量，如問(wèn)界M8等。

投資建議：整車(chē)格局展現(xiàn)出明顯的微笑曲線(xiàn)效應(yīng)，15萬(wàn)以下和40萬(wàn)以上價(jià)格帶市場(chǎng)格局最好，關(guān)注比亞迪、華為等在新車(chē)型和新技術(shù)帶動(dòng)下的銷(xiāo)量超預(yù)期機(jī)會(huì)。24年在技術(shù)+品牌加持下，華為將開(kāi)啟新一輪新車(chē)周期。持續(xù)重點(diǎn)推薦華為智選及相關(guān)車(chē)企。本次公告預(yù)示車(chē)BU入股事宜落地在即，建議關(guān)注華為系相關(guān)的賽力斯、江淮汽車(chē)等。