光伏頭部企業(yè)隆基綠能(601012.SH)與TCL中環(huán)(002129.SZ)今日先后宣布上調(diào)硅片價格，引發(fā)市場關(guān)注。業(yè)內(nèi)人士表示，頭部企業(yè)調(diào)漲旨在通過價格調(diào)整推動行業(yè)走出低價競爭泥潭。
當(dāng)前，國內(nèi)光伏行業(yè)進入深度調(diào)整期，全行業(yè)價格內(nèi)卷白熱化。競爭加劇下，TCL中環(huán)近日加快了對Maxeon(MAXN.O)的重組步伐，繼續(xù)推進全球化戰(zhàn)略。
證券之星注意到，欲堅定拿下Maxeon的同時，TCL中環(huán)也在虧損泥潭掙扎。今年上半年，TCL中環(huán)營收、凈利雙雙大幅下滑，其中歸母凈利潤同比下滑167.53%，由盈轉(zhuǎn)虧。產(chǎn)品端上，各產(chǎn)品線毛利率均出現(xiàn)不同程度的下滑，其核心產(chǎn)品硅片更是虧本賣。
李東生暫代CEO之后，在開工率、全球化布局及價格方面頻頻采取舉措，不過這一系列動作能否帶領(lǐng)TCL中環(huán)走出虧損仍待時間檢驗。
巨額虧損下，TCL中環(huán)8月26日盤中跌至7.35元/股的階段新低。截至8月28日發(fā)稿，報7.51元/股，跌幅2.47%，總市值304億元。拉長時間看，股價較年內(nèi)高點回撤超五成，市值縮水約348億元。
控股Maxeon步伐提速
據(jù)了解，2019年，TCL中環(huán)與能源巨頭道達爾展開合作，后者將其控股公司SunPower在美國和加拿大之外的太陽能電池與組件業(yè)務(wù)分拆到在新加坡注冊成立的Maxeon，TCL中環(huán)認購Maxeon增發(fā)的股本，成為其第二大股東。去年，TCL中環(huán)躍升為Maxeon最大股東。
今年5月，TCL中環(huán)董事會審議通過了《關(guān)于參與Maxeon重組暨對外投資的議案》，公司擬采用漸進分步實施多種不同投資工具(可轉(zhuǎn)債、定增等)進行一攬子重組交易，總出資金額最高為1.975億美元，最終達成公司控股并購Maxeon。一攬子交易完成后，TCL中環(huán)的持股比例將由22.39%上升到至少50.1%。
為加快Maxeon重組進度及整體整合方案實施落地，TCL中環(huán)8月23日召開的董事會審議通過了《關(guān)于豁免參與Maxeon定增部分條件的議案》，同意盡可能加快本次重組方案實施落地，即在2024年8月26日后(美國反壟斷審查等待期結(jié)束和已獲得的外部監(jiān)管審批已達成)相關(guān)協(xié)議生效后且未收到境外其他監(jiān)管審批否決意見的條件下實施本次定增交易，未完成的監(jiān)管審批在定增交割后同步進行。
TCL中環(huán)表示，Maxeon作為TCL中環(huán)深度參與國際能源轉(zhuǎn)型的重要戰(zhàn)略支點，具有其獨特壁壘市場優(yōu)勢及技術(shù)創(chuàng)新能力，公司加速定增交易有利于支持其正常運營發(fā)展，保障其后續(xù)效應(yīng)發(fā)揮。
證券之星注意到，Maxeon對TCL中環(huán)具有戰(zhàn)略意義，但其在2020年上市后一直處在虧損狀態(tài)。2020年-2023年，Maxeon的歸母凈利潤分別為-1.43億美元、-2.55億美元、-2.67億美元、-2.76億美元。今年一季度，Maxeon歸母凈利潤為-8015萬美元，同比下滑495.38%。
作為TCL中環(huán)的海外組件業(yè)務(wù)拓展主力軍，Maxeon的虧損也拖累了TCL中環(huán)。去年，Maxeon就給TCL中環(huán)的業(yè)績帶來了16.9億元的負面影響。
今年上半年，Maxeon的經(jīng)營依舊不容樂觀。據(jù)悉，Maxeon主要目標(biāo)市場歐洲及北美地區(qū)光伏組件終端價格快速下行；美國加州分布式光伏新規(guī)出臺、及美國持續(xù)高利率環(huán)境，對Maxeon形成了較大的外部經(jīng)營壓力。同時，Maxeon上半年經(jīng)營轉(zhuǎn)型較慢，北美3GW電池組件擴產(chǎn)項目進度遲于預(yù)期，公司陷入經(jīng)營困境。
不僅如此，今年以來Maxeon的股價也是一路走低。截至8月27日收盤，Maxeon報0.159美元/股，跌幅6.04%，年初至今區(qū)間跌幅達97.79%。
全線產(chǎn)品毛利率齊降
標(biāo)的Maxeon業(yè)績、股價雙雙承壓，周期魔咒下，TCL中環(huán)的日子也不好過。今年以來，光伏產(chǎn)業(yè)鏈各制造環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速釋放，供需比進一步惡化，光伏產(chǎn)品價格持續(xù)下跌。
面對嚴峻的行業(yè)形勢，TCL中環(huán)上半年以虧損收尾。半年報顯示，TCL中環(huán)實現(xiàn)營收162.13億元，較上年同期的348.98億元下滑53.54%，營收增速創(chuàng)歷史同期最差水平；對應(yīng)歸母凈利潤虧損30.64億元，同比直降167.53%；同期扣非后凈利潤虧損34.89億元，同比下滑191.6%。
影響其業(yè)績的主要因素有三方面：其一，行業(yè)供需失衡加劇，公司新能源材料業(yè)務(wù)板塊進入非理性價格競爭狀態(tài)，降本不及市場價格下跌速度；其二，新能源電池組件業(yè)務(wù)板塊相對競爭力不足，整體表現(xiàn)落后于同業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，進一步拖累經(jīng)營業(yè)績；其三，參股公司Maxeon虧損加劇。
半年報顯示，至2024年第二季度，主產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格與成本倒掛，凈利潤虧損，6月底進入現(xiàn)金成本虧損階段，行業(yè)進入周期底部，產(chǎn)業(yè)競爭博弈加劇。
證券之星注意到，TCL中環(huán)Q1及Q2均深陷虧損。TCL中環(huán)營收從Q1的99.33億元縮水至Q2的62.81億元，環(huán)比下滑36.77%；歸母凈利潤則分別虧損8.8億元、21.84億元，Q2環(huán)比下滑148.2%。
從產(chǎn)品端來看，TCL中環(huán)的光伏產(chǎn)業(yè)主要由光伏材料業(yè)務(wù)板塊和光伏電池及組件板塊構(gòu)成。今年上半年，硅片的營收占比為64.34%，組件收入占比17.04%。
受上游硅料跌價與庫存堆積的影響，今年上半年硅片價格快速下探，并跌破行業(yè)成本線。受跌價影響，撐起TCL中環(huán)半壁江山的光伏硅片實現(xiàn)營收104.32億元，同比下滑61.31%，在所有產(chǎn)品中降幅最大。
早前兩年布局的電池和組件業(yè)務(wù)由于競爭力不及頭部企業(yè)，營收同比下滑46.95%至27.62億元；光伏電站也同比下滑33.69%至1.71億元。
其他硅材料與其他產(chǎn)品則實現(xiàn)了正向增長，分別實現(xiàn)收入19.84億元、8.63億元，同比增長14.65%、17.36%，但二者收入占比不足18%，難以扭轉(zhuǎn)硅片及組件帶來的頹勢。
利潤端來看，TCL中環(huán)全線產(chǎn)品毛利率下滑。其中，光伏硅片毛利率下滑34.13個百分點至-9.25%；光伏組件下滑11.3個百分點至0.94%，徘徊在虧本邊緣；其他硅材料、光伏電站、其他產(chǎn)品的毛利率分別下滑7.67、3.98及19.13個百分點。因此，TCL中環(huán)整體毛利率、凈利率雙雙降至負數(shù)，分別為-2.79%、-19.59%。